ضرر ناپایدار Impermanent loss چیست؟

ضرر ناپایدار یا Impermanent loss یکی از دغدغه‌های اصلی تامین کنندگان نقدینگی در صرافی‌های غیرمتمرکز است. وقتی توکن‌هایی را به یک استخر نقدینگی واریز می‌کنید و قیمت آن چند روز بعد تغییر می‌کند، مقدار پولی که به دلیل آن تغییر از دست می‌رود، ضرر غیردائمی شما است. این ضرر بر ارائه‌دهنده نقدینگی تأثیر می‌گذارد، اما در عین حال، افراد زیادی را درگیر می‌کند. به طور مثال زمانی که تصمیم می‌گیریم توکن‌های خود را برای به دست آوردن سود سالانه در Uniswap سرمایه‌گذاری کنیم برای درک ضررهای غیردائمی و چگونگی تعیین میزان از دست دادن ارزش واقعی، نیاز به نوع خاصی از بررسی‌های دقیق است. معادلات و فرمول های زیادی وجود دارد که می تواند به عدد دقیق آن مقدار برسد. خبر خوب این است که ما قصد داریم تمام این ابهامات را ساده کنیم. در این مقاله با ضرر ناپایدار هنگام تامین نقدینگی و خطرات استفاده از AMM (بازارساز خودکار) آشنا می‌شوید.

فهرست مطالب

1 AMM بازار ساز خودکار
2 نحوه کار AMM
3 چگونه می توانیم ضرر غیر دائمی را تخمین بزنیم؟
4 چگونه از زیان دائمی جلوگیری کنیم؟
5 کارمزد معاملات
6 کم کردن نوسانات
7 پیچیدگی در استخرهای تصفیه شده

AMM بازار ساز خودکار

بازارسازان خودکار و استخرهای نقدینگی، بیایید از جایی شروع کنیم که همه چیز آغاز می‌شود، صرافی‌های غیرمتمرکز از سیستمی به نام بازارساز خودکار استفاده می‌کنند که به هر دارنده توکن اجازه می‌دهد توکن‌های خود را در یک استخر نقدینگی سپرده‌گذاری کند. جفت توکن معمولاً مبتنی بر توکن‌های بر بستر اتریوم و یک استیبل کوین مانند DAI است. بنابراین، زمانی که یک معامله گر نیاز به تعویض اتریوم با DAI داشته باشد، می‌تواند به استخر بیاید، مقداری ETH را در آن قرار دهد و معادل آن را در DAI، منهای کارمزد تراکنش (0.3%) دریافت کند. این کارمزد تراکنش به افرادی پرداخت می‌شود که در استخر ارائه دهندگان نقدینگی سپرده گذاری کرده‌اند. یک استخر نقدینگی باید دارای نسبت 50/50 در ارزش هر دو توکن باشد.

نحوه کار AMM

به عنوان مثال، DAI یک استیبل کوین با دلار آمریکا است، بنابراین 1 DAI همیشه 1 دلار است. اگر ارزش یک واحد ETH معادل 100 DAI ارزش داشته باشد و 10 ETH در استخر وجود داشته باشد، باید 1000 DAI در کنار آن در استخر وجود داشته باشد. همچنین توجه داشته باشید که ارزش توکن‌ها در این استخر فقط تحت تأثیر نسبت بین آن‌ها هستند و نه قیمت‌ها در بازارهای خارجی. هنگام واریز به یک استخر، همچنین باید برای هر دو توکن مقدار مساوی واریز کنید. بنابراین، اگر می‌خواهید 1 ETH را به اشتراک بگذارید، باید 100 DAI نیز در کنار آن قرار دهید.

زیان دائمی به طور قابل توجهی به رفتار سرمایه‌گذاران در مورد نسبت ارزهای رمزنگاری شده درگیر در سپرده بستگی دارد. به عنوان مثال، اگر سرمایه‌گذاری وجود داشته باشد که بخواهد وجوه خود را با نسبت ETH و DAI به استخر نقدینگی واریز کند. حال، فرض کنید نقدینگی در استخر ثابت باقی می‌ماند. هیچ کارمزد معاملاتی یا نقدینگی به آن اضافه یا حذف نمی‌شود. اگر قیمت موجود یک توکن 50 دلار باشد، قیمت نسبی یک DAI به 1 دلار می‌رسد زیرا یک استیبل کوین است. در این مورد، این نسبت باید به نصف‌های مساوی تقسیم شود تا سرمایه‌گذار واحدهای مساوی از هر دو توکن را به استخر نقدینگی سپرده گذاری کند. اکنون با بزرگتر شدن سرمایه‌گذاری از مقدار اولیه، کیفیت کل در استخر بر اساس فرمول AMM (X * Y = K) خواهد بود. طبق این فرمول، بسته به نسبت سرمایه‌گذاری اولیه و آخرین سپرده، ارزش به 100 می‌رسد. تفاوت بین این دو به دلیل نوسانات قیمت های واقعی در بازار است. در چنین مواقعی، معامله‌گران معمولا ترجیح می‌دهند توکنی را با قیمت کمتری نسبت به قیمت واقعی بازار جهانی خریداری کنند. این رفتار منجر به کاهش مقدار یکی از ارزهای دیجیتال با افزایشی معادل در مقدار ارز دیگر می‌شود. این روند تا رسیدن به ثبات بازار ادامه می‌یابد. پس از رسیدن به این سطح اشباع، سرمایه‌گذاران معمولاً شروع به برداشت وجوه خود از سپرده‌ها می‌‌کنند که منجر به تفاوت بین دو ارزش دارایی در استخر نقدینگی می‌شود.

چگونه می توانیم ضرر غیر دائمی را تخمین بزنیم؟

همان‌طور که یادگیری بلاک چین آسان است، تخمین میزان زیان دائمی نیز امکان‌پذیر است. با توجه به ماهیت غیرقابل پیش‌بینی زیان ناپایدار، تنها می‌توان شدت آن را تخمین زد. معمولاً بر اساس مقدار دارایی است، که به این معنی است که تا زمانی که یک اقدام خارجی انجام نشود، پتانسیل تغییر را دارد. بنابراین، چه یک سرمایه‌گذار تصمیم به برداشت وجوه خود بگیرد یا خیر، احتمالاً ضرر غیردائمی خواهد شد. اگرچه این یک سناریوی بسیار رایج است، اما اینجا است که جالب‌تر می‌شود زیرا کاربر رقم بسیار متفاوتی نسبت به آن‌چه که معمولاً تصور می‌شود دریافت می‌کند. به عنوان مثال، اگر قیمت بیت کوین افزایش یابد، فرصت بسیار زیادی برای معامله گران آربیتراژ وجود دارد تا توکن‌ها را با قیمت ارزان‌تر خریداری کنند. از آن‌جایی که نرخ جدید بیت کوین با قیمت قدیمی آن در استخر نقدینگی متفاوت خواهد بود، کاربران می‌توانند آن را با ارز دیجیتال دیگری جایگزین کرده و آن را تا زمانی که نسبت به نرخ جدید برسد، در سپرده قرار دهند. این یک روش متداول برای برآورد ضررناپایدار است که می‌تواند در هر مجموعه استاندارد تامین نقدینگی رخ دهد. از این رو، یک سرمایه‌گذار می‌تواند ارزش تقریبی یک ضرر ناپایدار را در مورد سپرده‌های خود در کیف پول شخصی تا حد معینی ارزیابی کند.

چگونه از زیان دائمی جلوگیری کنیم؟

برای یک بازار مالی که دارای نوسان است، ضرر ناپایدار یک پدیده عادی است زمانی که یک سرمایه‌گذار ارزهای خود را در یک استخر نقدینگی واریز می‌کند. صرف نظر از این عوامل، قیمت مبادلات ارزهای دیجیتال همیشه در نوسان است. بسیاری از مردم با یادگیری اصول Defi به خوبی با این روش‌ها آشنا می‌شوند. با این حال، چندین راه دیگر می‌تواند به طور قابل توجهی از وقوع ضرر غیردائمی جلوگیری کند.

کارمزد معاملات

برای هر مورد معین از دست دادن غیردائمی، اطمینان از این‌که درصد مشخصی از کارمزد معاملات در مجموعه نقدینگی لحاظ شده است، ضروری است. کارمزد معاملات هزینه‌ای است که از معامله گرانی که استخر نقدینگی را تامین می‌کنند، دریافت می‌شود. پس از وصول آن از معامله‌گران، درصد معینی از کل کارمزدها برای تسهیل مدیریت صحیح در اختیار تامین کنندگان نقدینگی قرار می‌گیرد. در بسیاری از مواقع، این مقدار برای مقابله با هر گونه ضرر ناپایدار در استخر نقدینگی کافی است. کارمزدهای معاملاتی بیشتر جمع‌آوری شده به این معنی است که موارد کمتری از ضرر غیردائمی وجود خواهد داشت. پس از شروع زنجیره، نقطه خاصی وجود خواهد داشت که در آن استخر با هزینه‌های کافی در دسترس خواهد بود. این مقدار معادل مقداری است که یک سرمایه‌گذار خاص در مورد دارایی‌های خود در یک مجموعه نقدینگی نگه می‌دارد.

کم کردن نوسانات

ضرر غیر دائمی معمولاً در موارد ارزهای دیجیتال داوطلبانه اتفاق می‌افتد. با انتخاب یک جفت ارز رمزپایه با قیمت‌های مبادله‌ای با نوسان کمتر، می‌توان هر وضعیت معینی از ضرر دائمی را کنترل کرد. چند نمونه از جفت ارزهای دیجیتال با ماهیت نوسان کمتر شامل DAI و USDT است. می‌تواند جفت ارزهای رمزنگاری‌شده دیگری با تغییرات مختلف یک توکن خاص وجود داشته باشد. با این حال، اطمینان از این امر ضروری است که این جفت ارزهای دیجیتال باید تقریباً قیمت یکسانی داشته باشند. این یک شرط مهم برای اطمینان و توجه به حرکات قیمت بین جفت ارز دیجیتال داده شده است. از سوی دیگر، اگر نوسانات قیمت یک ارز دیجیتال در وهله اول وجود نداشته باشد، می‌توان از ضرر ناپایدار تا حد زیادی جلوگیری کرد. از این رو، حفظ نوسانات پایین ارزهای دیجیتال یک کلید بالقوه برای از دست دادن اندک یا بدون ضرر دائمی است.

پیچیدگی در استخرهای تصفیه شده

دلایل زیادی وجود دارد که چرا ضررهای دائمی در هر استخر منحل شده اتفاق می‌افتد. یکی از محبوب‌ترین و رایج‌ترین دلایل در این میان وجود پیچیدگی در استخرهای نقدینگی است. معمولاً به دلیل تقسیم نصف مساوی مورد نیاز اکثر استخرهای نقدینگی اتفاق می‌افتد. برای غلبه بر این چالش، چندین صرافی غیرمتمرکز اعمال می‌شوند و از انواع نسبت‌های استخر نقدینگی برای خنثی کردن اثر کلی استفاده می‌کنند.

جمع بندی

ضررناپایدار تجربه بسیار زیان‌باری است که هیچ سرمایه‌گذاری دوست ندارد آن را تجربه کند. تقریباً یک کابوس برای هر سرمایه‌گذار موجود است که مشتاق است وجوه خود را در قالب ارزهای دیجیتال روی بلاک چین قفل کند. با این حال، یک سرمایه‌گذار می‌تواند با اقداماتی که در مورد آن صحبت کردیم، احتمال ضررهای ناپایدار را با سپرده‌های خود کاهش دهد. علاوه بر این، ما شما را به شدت تشویق می‌کنیم که در حوزه Defi آموزش ببینید تا از خطرات دیگر این حوزه نیز آگاه شوید. این امر می‌تواند به طور قابل توجهی به شما در درک اصول اولیه از خطرات احتمالی در هنگام معامله با ارزهای دیجیتال در بلاک چین کمک کند.